資深咨詢師 郭俊顯

從歷史發(fā)展看，城投公司屬于地方政府投融資平臺公司，是地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司等企業(yè)(事)業(yè)法人機構(gòu)。

城投類企業(yè)主要以經(jīng)營收入、公共設(shè)施收費和財政資金等作為還款來源，在廣泛吸引銀行貸款和社會資金、投入地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、解決資金缺口、促進地方經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮了十分重要的作用。

但是，目前城投類企業(yè)的發(fā)展也面臨一些問題：

一、 個體實力較弱，政府資源分散

政府對資源的調(diào)配往往缺乏通盤考慮，優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)分布在不同的投資公司甚至不同的行政單位中，沒有發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)。

城投企業(yè)大多資產(chǎn)規(guī)模較小，缺乏經(jīng)營能力，盈利水平很低甚至長期虧損。地方政府大規(guī)模城建投資計劃不斷上馬，其承載的融資壓力巨大，自身資產(chǎn)負債率通常很高，甚至超過財務(wù)風(fēng)險警戒線，資產(chǎn)質(zhì)量不斷下滑，甚至部分開始出現(xiàn)償債困難。

二、 融資渠道狹窄，后續(xù)資金有限

原有城投類企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模有限，缺乏良好的財務(wù)形象，能夠綜合運用企業(yè)債券、中期票據(jù)、信托計劃、產(chǎn)業(yè)投資基金、資產(chǎn)證券化、上市等多種方式實現(xiàn)融資的企業(yè)較少，因此，許多中小型城投類企業(yè)往往只能依賴于銀行中長期貸款和短期流動資金貸款等間接融資方式籌集資金，利用資本市場直接融資比例過低，缺乏持續(xù)的融資渠道。

不健康的負債結(jié)構(gòu)和單一的融資渠道使得融資成本通常較高，易受宏觀調(diào)控影響。同時，沒有形成良好的外部約束機制，更是難以借助公開市場做大做強，缺乏可持續(xù)發(fā)展的能力。

三、 公司職能單一，缺乏持續(xù)經(jīng)營動力

原有城投類企業(yè)往往因單個或某類政府投資項目而設(shè)立，僅承擔(dān)該投資項目的融資及建設(shè)職能，按照政府要求進行投資和建設(shè)，沒有經(jīng)營性資源，也缺乏持續(xù)經(jīng)營動力。因此，在實際運作過程中，許多城投類企業(yè)缺乏自身造血功能，僅僅承擔(dān)政府投融資平臺職能，資金使用效率偏低，缺乏企業(yè)下一步滾動經(jīng)營的考量。

2014年5月20日國務(wù)院批轉(zhuǎn)的發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務(wù)的意見》中明確指出，“規(guī)范政府舉債融資制度，開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能?！彪S著預(yù)算法的修訂，將允許地方政府自主發(fā)債，大多數(shù)城投公司就不再有存在的價值。未來城投公司或?qū)⑥D(zhuǎn)變成新的角色，轉(zhuǎn)型發(fā)展是必然的選擇。

從外部環(huán)境看，中國經(jīng)濟將面臨復(fù)雜多變的國際環(huán)境，加快推進結(jié)構(gòu)調(diào)整、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展成為必然趨勢，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)。

預(yù)計未來五年GDP將保持6.0%左右的增長，不排除進一步下滑的可能，經(jīng)濟形勢堪憂。未來，“穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險”成為宏觀經(jīng)濟主基調(diào)，政府將從“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五個方面推動供給側(cè)改革。

雖然中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，但經(jīng)濟發(fā)展的基本面仍然總體向好。經(jīng)歷了 30多年高強度、大規(guī)模的開發(fā)建設(shè)后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相對飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機會將大量涌現(xiàn)。

生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)水利、市政、交通、能源、信息、社會事業(yè)等七大領(lǐng)域?qū)⒊蔀?2016 年乃至今后若干年國家固定資產(chǎn)投資的重點。

新型城鎮(zhèn)化、區(qū)域經(jīng)濟一體化，將帶來城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施和住宅建設(shè)的巨大投資需求?！八拇蟀鍓K”（西部大開發(fā)、東北振興、中部崛起和東部率先發(fā)展）、“三個支撐帶”（“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶建設(shè)）戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進，PPP 項目大量推出，房地產(chǎn)銷售逐步回暖，固定資產(chǎn)投資增速有望觸底回升。

基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)成為本屆政府的一把“利器”，既可促進國內(nèi)經(jīng)濟“穩(wěn)增長”，也可來引領(lǐng)國內(nèi)企業(yè)“走出去”。未來，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的財政支出可能進一步提高，鐵路、軌道交通、水利、電力、棚戶區(qū)改造的投資力度有望繼續(xù)加大。

國家在商務(wù)、外交、金融等方面對“走出去”進行了強勢推動與布局，“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想的逐步推進，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的落地，絲路基金的設(shè)立，為中國企業(yè)拓展海外基礎(chǔ)設(shè)施市場提供了巨大空間。

面對當(dāng)前國家調(diào)控形勢和企業(yè)自身現(xiàn)實問題，城投類企業(yè)如何破解發(fā)展困局，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展？

做實做強企業(yè)，歸根到底還需要自身通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)架構(gòu)，創(chuàng)造真正盈利模式來實現(xiàn)。所以必須處理好三方面的問題：破解融資難題，創(chuàng)新經(jīng)營模式，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。

十八屆“三中”全會確定了國有企業(yè)改革的大方向，對五位一體改革進行了整體設(shè)計和全面部署。改革將從完善基本經(jīng)濟制度、建立現(xiàn)代市場體系、轉(zhuǎn)變政府職能、財稅體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化、放寬投資準入、推進法治建設(shè)、權(quán)力制約與監(jiān)督、社會事業(yè)改革、創(chuàng)新社會治理、生態(tài)文明建設(shè)等方面全面展開。其中，在完善國有資產(chǎn)管理體制中強調(diào)，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司，為城投類企業(yè)指明了轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。